【犀利·看市】10.14-10.18周度回顾|本周市场先抑后扬，各大市场指数普遍上涨，债市整体走强
时间：2024/10/21
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股市方面，本周市场先抑后扬，各大市场指数普遍上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.36%、2.95%、4.49%；港股方面，恒生指数下跌2.11%。分板块看，计算机、电子、国防军工表现较好，分别上涨10.29%、9.65%、7.89%；煤炭、石油石化、食品饮料跌幅居前，分别下跌0.91%、2.00%、3.18%。
本周市场呈现震荡偏强走势，在芯片安全、科技引领中国式现代化等预期催化下，科技股领涨全行业。其次，环保基建地产等化债方向表现较好，消费和红利板块则表现偏弱。细分来看：
科技方向，本周TMT板块领涨全行业，主因英特尔芯片安全、大国关系、科技引领中国式现代化的预期，以及AI产业增量边际变化的驱动之下，带来高弹性上涨。
制造方向，机械与内需相关，工程机械，低空和半导体相关相对较强。新能源汽车终端销量较好，锂电表现相对强。汽车估值端性价比在缩窄，表现相对较弱。
周期方向，出现一定分化，建筑地产等化债方向表现最好，而煤炭石油石化等高股息板块表现一般，出现一定的下跌。
消费方向，因政策力度预期有所分歧，顺周期的消费板块表现较差。
股市观点：展望后市，市场可能呈现震荡走势，市场能否超预期上行取决于经济政策力度，但对前期涨幅较大的板块建议多一份谨慎。建议重点关注：1）短期滞胀、防御属性突出的黄金和高股息板块；2）政策可能加码的消费板块；3）长期逻辑清晰，受益美联储降息和国内货币财政发力的资源板块。
债券市场方面，本周债市整体走强，10年期国债收益率为2.12%，较上周下行1BP。
9月经济数据出现积极变化，经济运行呈现企稳回升态势。本周央行公开市场逆回购到期3469亿元，逆回购投放9944亿元，MLF到期7890亿元、本周未投放，全口径实现净回笼1415亿元。
前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，其中三季度增长4.6%。9月，社会消费品零售总额同比增长3.2%，预期增2.3%，前值增2.1%；规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值增4.5%。前三季度，固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，与预期及前值一致；房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%，前值降10.2%。9月份国民经济出现积极变化，多数指标边际改善，经济运行呈现出企稳回升的态势；实现全年经济增长5%左右预期目标的信心在增强。
中国9月金融数据重磅出炉。央行发布数据显示，前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%；M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。
9月进出口同比增速回落。海关总署数据显示，2024年前三季度，中国货物贸易进出口总值32.33万亿元，同比增长5.3%；中国出口产品结构进一步优化，高端装备出口增长超四成，机电产品占出口总值近六成，制造业高端化、智能化、绿色化趋势明显。以美元计价，中国9月出口同比增长2.4%，前值增8.7%；进口增长0.3%，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。以人民币计价，9月出口同比增1.6%，前值增8.4%；进口降0.5%，与前值持平；贸易顺差5826.2亿元，前值6493.4亿元。9月出口增速放缓，属于短期内正常数据波动。
2024金融街论坛年会10月18日开幕。央行行长潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点；进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。国家金融监管总局局长李云泽表示，引导金融机构持续加大金融供给，全力支持经济回升向好；供需两端发力，打通信贷投放堵点卡点；发挥银行融资主力军作用，“善贷”“愿贷”“敢贷”是关键。
央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。中国人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。
住建部等五部委召开新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会议宣布“四个取消、四个降低、两个增加”。充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类限制性措施，包括限购、限售、限价、普宅和非普住宅标准。降低住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低首付比例；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房税费负担。通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。
债市观点：债市或将震荡
（1）本周密集公布了9月份的经济数据，整体来看9月份的经济数据反映出当前保增长的压力依然较大。但随着9月底各相关部委会议的密集召开并不停向市场释放出积极信号，市场对经济基本面的反映或出现明显转变；（2）LPR价格或于本月调降，央行可能通过国债买卖及OMO、MLF等操作配合财政发力，维护债市情绪。随着积极财政政策逐步落地，特别国债可能采取定向发行方式，对资金面的扰动可能有限；（3）大型商业银行的资本充足率压力有望改善，未来可能具有更高能力进行信贷投放和其他支持实体经济的活动；（4）美联储会议纪要显示分歧，降低了市场对于美联储大幅降息的预期。市场信心恢复，人民币汇率上涨可能触发更大规模的Carry Trade平仓和贸易顺差补结汇，资金有望加速流入境内市场，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑.
银行、保险等配置需求仍高，可能会对债市形成支撑，但固收市场参与者对财政政策发力及进一步的经济托底政策存在一定担忧，抑制了债券收益率下行，债市或呈现震荡。建议关注流动性较好的品种。
数据来源：wind。时间截至：2024/10/18
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