地产行业

大家好，本期让我们走进价值资产之地产板块。

中国的地产周期，起于1994年。那一年，地方与中央在新一轮税制改革中分道，却在中国房改的新政中扬镳。可以说，中国城镇化的原始积累可能印刻着房地产的勋章。

过去三十年，土地在某种意义上成为地方的信用锚，既掀起了土地财政的多米骨牌，奠定了地产基建的支柱地位，又助推了居民财富的快速积累，压制了外汇通胀的货币效应。

最近央行地产放松政策大招三连发，降首付、降公积金率、取消房贷利率下限，在三大政策利好下， 冰封三年的房价，会迎来周期拐点吗？

我们认为楼市的风向标在一线，如果说房地产兼具了投资和消费双重属性，那么一线房地产的投资属性较高。北上广深一线城市的发展潜力主要体现三个方面：城镇化后期的大都市圈效应；二是新质生产力的区域集群效应；三是国际化定位的财富聚集效应， 一线楼市本质是中国特大城市的股权，它的股权价值来自一线城市的人均收入、人口密度与公共服务。

作为估值与波动居高不下的资产，作为中国最具活力的城市群，一线房产的货币现象、财富现象和人口现象有望共同驱动房价的长期稳健。

过去三十年地产的成长股投资重现的机会可能再难实现，但我们可以关注未来三十年地产的白马股投资机会，或许经历本轮调整期的蜕变后，一线房地产长期合理的价值回报正在来临。

明线是一只鞘，暗线是一把刀，投资的高手，眼中有刀，心中有鞘。我们下期再见！

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