周度观点速递01.05-01.09

周度观点速递01.05-01.09

【一周行情回顾】

上周市场整体显著上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨3.8%、4.4%和3.9%，恒生指数下跌0.4%。市场成交量显著放大。

科技方向，或受到前期Manus被收购预期、大模型公司上市等催化，AI应用大幅上涨，传媒板块上涨13.1%，计算机上涨8.5%，国产算力相关方向亦有较好表现；

制造方向，军工上涨13.6%，商业航天主题依旧持续火爆，机械设备和电力设备大涨，机器人、国产AIDC等方向表现较好；

周期方向，有色金属上涨8.6%，或受地缘变化影响，驱动金、银价格显著上涨；

消费方向，整体上涨，但表现相对一般，宏观消费数据仍然偏弱。

资金层面，过去一周日均交易额28520亿元，成交量显著提升。

（数据来源：Wind，截至2026/01/09）

【基金经理观点】

1. 董伟炜：

春季行情或延续 多板块投资机会显现

短期观点：海外方面，上周美股小幅上涨，标普500创历史新高，商品有所波动。美国就业数据低于预期，但失业率意外下降，市场对今年1月份美联储降息的预期有所降温。地缘政治方面，美国继续觊觎格陵兰岛，称可能对伊朗墨西哥进行军事行动，这进一步加剧了今年地缘政治的不确定性，或有助于贵金属、有色金属等资源类资产的上涨。A股今年以来涨势如虹，上证指数创出历史最长连阳记录，主题投资活跃，商业航天、脑机接口、AI 应用、可控核聚变等相关板块表现活跃，市场的表现强度超出我们此前的预期。目前，我们判断春季行情具备延续的可能性，并有望继续在科技主题、年报业绩高增、泛资源以及服务消费等方向寻找机会，短期市场大幅回落的风险不高。

中期判断：  2026 年，货币财政政策双宽松格局维持，广谱利率依然位于历史低位，居民存款和外资的潜在增配空间或仍较大，大类资产配置视角对权益市场依然偏正面。中美关系中期依然充满不确定性，斗争或持续。美联储降息预期明确，节奏或有波折。AI产业进展/叙事的变化和内需尤其是房地产市场是否能企稳回升可能是影响中期市场风格的重要因素，需要跟踪和评估。考虑到风险溢价已经大幅下行，中期内股市态势或以震荡为主，但股市的结构性机会可能依然丰富。 

2. 张昌平：

成交量显著提升，A股市场后续仍可能相对活跃

短期看，开年全球市场强劲，商业航天、ai应用表现亮眼，A股市场后续仍可能呈现相对活跃的态势。国际上美国近期动作带来一定不确定性；国内元旦假期数据不错，申报20万颗卫星，重要大模型将发布，巨头重启招标有望加速资本开支。市场整体相对平稳，主题持续活跃，后续智能驾驶、自主可控、ai算力、机器人等前期调整明显、处于相对低位的方向和处于相对低位的个股值得重点关注，医药、聚变、反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。

从中期维度， A股估值仍相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。预计2026年市场仍将处于比较活跃的氛围，仍然会有较明显的结构性机会，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募赚钱效应修复，有望迎来增量资金；国际随着中美关系曲折前行，中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。

坚持精选个股策略，精选业绩增长能够长期跑赢的公司，同时提高对业绩增长质量和估值的考量，重点关注在国内市场快速成长的企业和具备全球竞争力走向全球的企业。

3. 葛山

开年行情升温，关注主题轮动机会

行情回顾：上周权益市场走强，主要指数表现涨多跌少。其中，科创50和中证500指数表现相对靠前，分别上涨9.80%和7.91%；大盘价值和低波红利指数表现靠后，分别上涨0.46%和0.80%。一级行业方面，国防军工、传媒和有色金属等行业表现相对较好。其中，国防军工行业或受益于商业航天产业进展催化，传媒行业或反映AI模型和AI应用产业进展带来的板块情绪升温，有色金属行业或主要源于海外地缘冲突加剧催化关键战略金属矿产资源需求与价值重估。

近期观点：近期海外市场总体呈震荡上行走势，美国最新公布的经济数据喜忧参半，美联储降息预期维持相对平稳，市场关注即将公布的新任美联储主席人选。国内方面，12月份高频数据表现变化不大，但政策信心和能见度有所提升，资金面流入趋势较强，市场交易活跃度明显提升。短期市场呈现中枢上移趋势，板块之间表现有所分化，主题轮动特征明显，商业航天和AI应用板块阶段性领涨，建议关注科技、制造、消费和周期板块性价比突出的高质量资产投资机会。

中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要方向，需要对调整中的优质成长股保持长期跟踪。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。

4. 吴海健

AI应用再度爆发，26年产业或迎“应用为王”元年？

1月12日，AI应用再度走强，截至收盘，中证传媒、中证软件涨超9%，游戏上涨5.98%，CS人工智上涨4.24%。

近期市场持续上涨，且日均成交量大幅上升，1月12日市场成交额突破3.6万亿，市场表现强势，政策相关的商业航天、AI应用软件、可控核聚变、量子信息等新质生产力方向值得关注。

具体到AI应用，从产业层面，直接催化或是海外大厂拟收购manus，金额和估值均超市场预期，其意义可能已超越收购成功与否，核心是打破了模型吞噬软件以及巨头为王的叙事；其次，AI带来流量入口变迁，推动广告行业出现GEO新商业模式，或催化本轮广告为首的应用行情；资金层面，国内模型公司登陆港股以及工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》等事件或对应用板块情绪也有较大催化。

展望后市，我们认为应用方向仍有较大的投资机会，2026年或是AI产业从基础设施构建的第一阶段迈入“应用为王”的第二阶段的元年，无论是海外大厂模型，还是国内DeepSeek、豆包等模型，都在持续快速迭代，模型效果逐步提升，应用端未来有望迎来爆发，关注有核心数据、生态、场景壁垒的AI应用公司及估值合理、主业稳健有AI应用落地的公司；另一方面，产业发展往往不会一帆风顺，中间或会出现各种扰动引发板块波动，对此我们要保持一定的耐心和信心。

5.周晶晶:

港股赔率依然偏高，或有修复机会

6.严志勇：

债市区间震荡格局或延续 转债春季配置机遇展望

一、债市观点

节后，债券收益率区间震荡，对于后续市场，我们观点如下：
1. 宏观经济稳定，价格数据符合预期。国内物价在输入性因素及节前消费的支撑下超预期改善，债市或在物价温和修复的环境下运行。一季度债市短端确定性相对较高，此外信用利差在理财等资金的结构性支撑下，或有一定收窄空间。
2. 节后央行如期回笼流动性，但资金面整体宽松。从机构行为看，基金有大幅卖出，但整体久期并未有明显下降，或是节前冲量资金赎回导致。上周可能是基金赎回较大的一周，此因素逐步消退后债券市场可能区间震荡，仍需关注本周金融数据，流动性和风险偏好变化。

二、转债观点

春季躁动背景中，转债在一致预期下处于拔估值阶段，跟随权益市场走强，相关性较之前明显提高，当前风偏情况下，对转债走势影响相对积极，高弹性个券或受更多关注，关注转债可能的配置机会。

数据来源：wind

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