周度观点速递01.12-01.16

周度观点速递01.05-01.09

【一周行情回顾】

上周市场震荡，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.5%%、上涨1.1%和1.0%，恒生指数上涨2.3%。市场成交量显著放大。具体来看，申万一级行业涨跌互现，科技和制造表现较好，消费表现较差。

科技方向，上周波动较大，计算机和传媒行业周初大幅上涨，AI应用主题显著发酵，但后半周受调控等压力影响显著回吐，电子上涨，半导体龙头业绩超预期，或受此影响半导体先进封装等相关方向大幅上涨；；

制造方向，固态、机器人等主题方向表现较好，国网十五五投资规划超预期，受此影响电网设备方向大幅上涨，军工显著下跌，前期领涨的商业航天板块调整；

周期方向，有色金属上涨，在地缘冲突等影响下，黄金、白银价格明显上涨；

消费方向，顺周期整体仍表现不佳，宏观消费数据未见明显改善；

资金层面，过去一周日均交易额34651亿元，成交量显著提升。

（数据来源：Wind，截至2026/01/16）

【基金经理观点】

1. 董伟炜：

春季行情或延续 多板块投资机会显现

短期观点：海外方面上周比较平淡，股市商品均较为平稳。A股市场上周指数呈现小幅调整走势，但市场结构出现显著变化，前期AI应用相关板块交易活跃度较高，后续或受相关措施影响，板块出现明显波动；近日在全球半导体龙头大幅上调先进制程资本开支和AI业务收入指引，或受此影响带动半导体设备，存储，先进封装等细分领域表现活跃，其他海外算力相关股票亦有所跟涨。展望后市，主题投资尤其是依托热点题材的相关方向，短期关注度或进入相对平静阶段，市场关注度有望向产业趋势向好且真正有核心竞争力的公司聚焦。此外，上市公司业绩预告将进入密集披露期，重视业绩表现较好的企业。在监管护航下，关注或有的春季行情投资机会。后续关注泛AI，泛资源，服务消费以及自下而上业绩有望超预期个股的投资机会。

中期判断：  2026年，货币财政政策双宽松格局维持，广谱利率依然位于历史低位，居民存款和外资的潜在增配空间或仍较大，大类资产配置视角对权益市场依然偏正面。中美关系中期依然充满不确定性，斗争或持续。美联储降息预期明确，节奏或有波折。AI产业进展/叙事的变化和内需尤其是房地产市场是否能企稳回升可能是影响中期市场风格的重要因素，需要跟踪和评估。考虑到风险溢价已经大幅下行，中期内股市态势或以震荡为主，但股市的结构性机会可能依然丰富。 

2. 张昌平：

成交量显著提升，A股市场后续仍可能相对活跃

短期看，市场过热后政策降温，强调稳健，利于市场的健康发展。市场进入年报预告期，关注业绩优秀的公司，后续智能驾驶、ai算力、自主可控、机器人等前期调整明显、处于相对低位的方向和处于相对低位的个股值得重点关注，医药、聚变、反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。

从中期维度， A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募赚钱效应修复，有望迎来增量资金。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。

坚持精选个股策略，精选业绩增长能够长期跑赢的公司，同时提高对业绩增长质量和估值的考量，重点关注在国内市场快速成长的企业和具备全球竞争力走向全球的企业。

3. 葛山

财报预告期，重视均衡配置策略

行情回顾：上周市场呈震荡走势，主要指数表现有所分化。其中，科技龙头和小盘成长指数表现相对靠前，分别上涨3.63%和3.60%；大盘价值和消费龙头指数表现靠后，分别下跌2.80%和2.62%。一级行业方面，计算机、有色金属和传媒等行业表现相对较好。其中，计算机和传媒或主要受AI领域产品迭代等产业新进展的催化，有色金属行业或继续反应海外地缘冲突加剧催化关键战略金属矿产资源需求与价值重估。

近期观点：近期海外市场有所调整，地缘扰动加剧，叠加美联储新任主席人选预期变化，市场波动较大。国内方面，商品和股票市场或受政策影响同时降温，以机构持有为主的ETF出现明显的赎回，参与两融交易的投资者数量开始回落，短期市场活跃度有所下行，但总成交量依然维持高位，结构性机会可能依旧存在。随着逐步进入业绩预告披露期，业绩因子在个股短期定价中权重有望提升，大盘风格或相对占优。建议关注科技、制造、消费和周期板块性价比突出的高质量资产投资机会。

中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要方向，需要对调整中的优质成长股保持长期跟踪。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。

4. 吴海健

短期调整不改AI应用产业长期向好

或受市场情绪影响，近期AI与科技板块出现一定调整。我们认为，当前的震荡更多源于市场节奏与交易结构的变化，并未改变AI产业长期向好的基本面逻辑。

一、关于本次调整的三个维度看法：

1、科技情绪回落，非行业基本面转向

近期市场多个板块同步走低，反映出整体风险偏好阶段性收缩的普遍现象。这种调整可能更多是情绪面的集体反应，而非AI产业本身逻辑发生变化。当市场整体情绪偏弱时，即使是高成长性板块也难以完全独善其身。

2、行情节奏调控，意在市场平稳健康

政策层面更注重整体市场的平稳运行，对于近期涨幅较大的主题板块，适当的节奏控制有助于避免市场波动过度放大。这种管理并非针对特定行业，而是着眼于全市场健康发展的常规举措。

3、软件应用端回调幅度较大或受其结构性因素影响

应用端作为本轮AI行情中相对后启动的板块，启动后便遇到市场调整，因此波动更为明显。而软件板块因前期涨速较快、涨幅较大，短期获利了结压力也较为集中。

二、短期波动不改AI产业长期发展趋势： 

1、 技术突破临界点已成事实

大模型能力已实现质的飞跃，从海外模型Gemini到国内各大模型的持续迭代，AI正从辅助工具进化为能力平台。未来，全球或将迎来新一轮模型能力提升潮，技术边界仍有望快速拓展。

2、应用落地进入加速期

从千问等产品发布可以看到，AI正以前所未有的速度融入各行业场景。大厂构建的开放生态降低了应用门槛，加速了AI价值的实际释放。

3、产业催化周期刚刚开启

今年是AI从基础设施建设向应用爆发过渡的关键一年。模型迭代、产品创新、场景拓展的密集催化期才刚刚开始，行业订单和业绩体现AI价值的阶段正在到来。

市场的短期波动如同海面的浪花，而产业趋势才是深处持续涌动的洋流。AI产业的潮汐方向已经明确，短期的风浪不会改变它奔向广阔海洋的轨迹。让我们保持耐心与信心，伴随产业共同成长。

5.周晶晶:

继续关注“保险+”红利类资产配置机会

6.严志勇：

债市震荡寻方向  转债估值待观察

一、债市观点

1）经济稳健修复，后续持续性值得关注。12月的PMI还有上周公布的金融数据显示去年末宏观经济较为健康，不过市场对于去年经济目标完成情况已存在较好预期，因此短期内向好的经济数据对市场的扰动或相对有限，市场关注点或将更多聚焦于经济修复的可持续性。
2）结构性降息落地，后续降准降息仍需等待政策信号。1月15日国新办新闻发布会，央行宣布结构性工具降息25BP，对后续降准降息也表明了仍有空间，整体看符合前期市场对今年货币政策的预期。而在上周已经有宽松政策落地的情况下，短期内再进行宽松的可能性或较低，因此整体对当前市场预期或没有明显改变。
3）权益市场短期调整，关注风险偏好变化。上周或受到相关措施影响，权益市场有所降温，一定程度上带动债券市场情绪向好。
综上，债券市场或仍处于震荡格局，后续关注流动性、风险偏好的边际变化。

二、转债观点

后续观点：上周市场或受相关措施影响，情绪有所降温，对相关题材板块影响较大。对于春节前的市场表现，我们保持相对积极的看法。进入1月中下旬，上市公司年报预告将逐步披露，业绩相关线索的重要性有望提升。方向上，关注化工、半导体、智能驾驶等方向。转债方面，估值继续抬升，百元溢价率环比提升1.6%，达到37.3%，若后续权益市场情绪降温，或对转债估值有所压力。

数据来源：wind

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