周度观点速递02.09-02-13

周度观点速递02.09-02.13

【一周行情回顾】

节前一周市场小幅上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.4%、1.4%和1.2%；恒生指数持平。具体来看，申万一级行业涨跌互现，节前整体波动幅度不大，科技、周期方向表现相对较好。

消费方向，表现较差，前期涨幅较大，春节前部分资金选择兑现；

科技方向，计算机、电子、传媒、通信均上涨，海内外大模型持续更新、存储等相关赛道高景气度持续；

周期方向，建筑材料上涨，电子布方向紧缺涨价逻辑持续演绎，金属上涨或受全球地缘变化影响；

化工方向，或持续受益于细分领域产品涨价；

制造方向，整体小幅上涨，AIDC相关领域或持续受益于缺电逻辑的演绎；

资金层面，节前一周日均交易额21111亿元，节前环比下降，但仍在相对高位。

（数据来源：Wind，截至2026/02/23）

【基金经理观点】

1. 张昌平：

节前市场平稳运行 哪些方向值得关注

短期看，前期市场整体调整在一定程度上或释放了风险。国际上伊朗局势依然复杂；关税环境有所缓和。国内春节假期科技元素丰富如大模型更新、春晚机器人等。A股市场后续可能企稳活跃；智能驾驶、机器人、AI算力、自主可控等前期未有大涨或者调整明显、处于相对低位的方向和处于相对低位的个股值得重点关注，反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。

从中期维度，A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场仍可能处于比较活跃的氛围，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募“赚钱效应”修复，有望迎来增量资金；国际上中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。

2. 葛山

市场行情或震荡偏强

行情回顾：节前市场维持震荡走势，主要指数涨跌互现。其中，科创50和科技龙头指数表现相对靠前，分别上涨3.36%和2.54%；大盘价值和消费龙头指数表现靠后，分别下跌1.15%和0.96%。一级行业方面，建筑材料、传媒和计算机等行业表现相对较好。其中，建筑材料板块主要或受玻纤及电子布板块高景气影响，传媒板块则可能提前反映电影市场春节档预期和国产AI大模型更新进展，计算机板块或同步反映国产AI大模型更新进展催化应用板块情绪回暖预期。

近期观点：近期海外市场波动较大，美国政府关税政策反复，美国2025Q4 GDP数据表现低于预期，美伊核谈判尚未取得突破，地缘风险不确定性持续。国内方面，宏观层面总体波动不大，春节期间国内居民出行数据表现较为亮眼，春晚科技元素引发市场关注。就美方表示美国总统特朗普将于3月底4月初访华，外交部发言人毛宁24日在例行记者会上答问时表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用。中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。(来源：新华社)叠加节后国内政策预期或将上升，市场行情可能震荡偏强，建议关注科技、制造、消费和周期板块性价比突出的高质量资产投资机会。

中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要关注方向。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。

3.严志勇：

节后关注流动性变化与波段交易机会

一、债市观点

1、节前一周，利率债市场收益率保持震荡。分期限看，1Y左右品种下行0.39BP；10Y期国债下行1.74BP。国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.3bp。其中，1年期品种下行0.63bp，3年期品种下行0.98bp，10年期品种下行1.85bp。

2、节前投资者持券过节意愿较强，关注节后流动性情况。节前资金面整体宽松，央行进行了较多投放，对资金面有明显呵护，减少了持券过节成本。节后资金有较多到期，同时面临跨月，关注资金面变化。

3、春节期间整体经济高频数据表现平稳，当前仍处于数据真空期，基本面对债券市场仍然有所支持。

综上，债市预计整体维持震荡，关注利率波段交易机会。

二、转债观点

权益市场或有作为空间，转债估值可能波动。

4.易胜倩

债市表现强势，后续机会能延续吗？

节前债券市场表现依旧较为强势，信用债收益率延续下行态势。

一、基本面：经济温和，债市或有支撑

春节期间经济表现温和，当前仍处于数据真空期，缺乏明确方向。

春节期间消费数据仍有量增价降的趋势。整体从客流量和各个景区收入看，更多是以价换量，同时电影市场今年遇冷，基本面对债券市场可能仍然有所支持。

二、政策面：外部缓和，内部观望

特朗普关税被判违法，美国关税调降或提振风险偏好，国内股债跷跷板效应或继续影响债市。

3月两会临近，政策定调有待明确。

三、资金面：节前宽松是过去式，节后紧不紧是关键

春节前央妈"放水"很大方，市场不缺钱，大家愿意拿着债券过年。现在节后面临跨月（月底资金有季节性收紧的规律），如果资金面收紧，债券价格可能承压，需要关注后续资金面的变化。

四、机构行为：谁在买？谁在卖？

1. 理财：

年初以来理财规模基本平稳，理财是信用债的配置基本盘，如果理财阶段性放缓配置，可能会制约债券收益率继续下行的速率。

2. 基金：

基金节前加仓较为积极，但需要观察加仓的持续性。

3. 保险资金：

保险公司年初增配后，目前对长端资产的配置速度有所减缓。

五、一句话总结

节后看资金，外部看美股，内部看数据——关注回调后的投资机会。

5.计旭：

转债溢价率创历史新高，后续机会怎么看？

前期回顾

市场缩量震荡，转债百元溢价率仍然较高。权益方面，节前市场处于逐步修复过程，周五缩量下跌，周度维度各大指数小幅上涨，方向上科技、有色等板块反弹幅度较大。转债方面，百元溢价率创下历史新高水平。

周度展望

权益方面，春节期间市场变化在于关税问题的反复、伊朗局势以及国内AI模型和机器人性能进步，但相较于去年AI和机器人的首次出圈效应，整体影响相对偏弱，行情的持续性需要进一步观察。展望节后，3月初两会召开，3月底4月初中美关系观察窗口，市场或将处于较高风险偏好。方向上，关注机器人、AI大模型等方向。转债方面，转债估值继续拉升，百元溢价率至历史新高水平，后续可能波动。

数据来源：wind

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