周度观点速递01.26-01.30

周度观点速递01.26-01.30

【一周行情回顾】

上周市场调整，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.4%、1.6%和0.1%；恒生指数上涨2.4%，权重保险和地产股上涨

周期方向，石油石化领涨8.0%，地缘趋紧，油价大幅上涨，煤炭上涨3.7%，高分红和低估值受到资金青睐；

科技方向分化，通信大涨5.8%，海外算力方向大幅上涨，计算机下跌4.8%，前期表现较好的AI应用方向调整；

制造方向整体调整，国防军工、电力设备、汽车大幅下跌，商业航天、固态电池等主题方向明显下跌，锂电方向亦或受到了高成本下储能装机预期下调的压制；

消费方向，食品饮料和农林牧渔上涨，此前表现持续处于市场末端，或受资金面驱动板块上涨。

资金层面，过去一周日均交易额30632亿元，成交量显著提升。

（数据来源：Wind，截至2026/01/31）

【基金经理观点】

1. 董伟炜：

短期波动下，中期结构性机会如何抉择？

短期观点：海外方面，贵金属出现大幅波动，上周五晚间的下跌更是创造了历史，我们分析主要影响因素可能是持续上涨导致交易拥挤后，在外部因素（被视为货币政策鹰牌人物的沃什被提名为美联储新主席人选）触发下的负反馈链式反应（算法交易和保证金交易问题），但触发其长波上涨的美元信用/QE/国际政治格局不稳定等因素基本没有变化。美股指数波澜不惊，AI 方面，存储依然成为表现好的股票资产，而软件股持续下跌，市场担心模型公司将持续吞噬软件公司的市场，微软财报低于预期加剧了这种趋势，Agent 叙事持续增强，Open Claw（Clawdbot）的Agent应用热度很高，对AI算力或提供长期的逻辑增强。A股方面，宽基ETF持续大额流出，但指数保持稳定。结构方面，AI 算力再度走强，资源股冲高大幅回落，而此前比较强势的商业航天等主题总体走弱。结构上，继续关注泛AI、泛资源、服务消费以及自下而上业绩有望超预期个股的投资机会，同时关注红利类股票的估值修复机会。

中期判断：2026年，货币财政政策双宽松格局维持，广谱利率依然位于历史低位，居民存款和外资的潜在增配空间或仍较大，大类资产配置视角对权益市场依然偏正面。中美关系中期依然充满不确定性，斗争或持续。美联储降息预期明确，节奏或有波折。AI产业进展/叙事的变化和内需尤其是房地产市场是否能企稳回升可能是影响中期市场风格的重要因素，需要跟踪和评估。考虑到风险溢价已经大幅下行，中期内股市态势或以震荡为主，但股市的结构性机会可能依然丰富。 

2. 张昌平：

A股活跃轮动，市场成交量维持高位

短期看，市场过热后政策降温，强调稳健，利于市场的健康发展。国际上美国提名下一届联储主席，商品市场大幅下跌；马斯克申报100万颗卫星。国内再次强调内需，科技大厂上修资本开支，巨头布局春节红包。A股市场后续可能维持轮动活跃的态势，不过仍然需警惕部分板块过热的风险，关注业绩优秀的公司；智能驾驶、ai算力、自主可控、机器人等前期未有大涨或者调整明显、处于相对低位的方向和处于相对低位的个股值得重点关注，医药、聚变、反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。

从中期维度， A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场仍可能处于比较活跃的氛围，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募“赚钱效应”修复，有望迎来增量资金；国际上中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。

3. 葛山

海外因素或放大市场波动

行情回顾：上周市场震荡走弱，主要指数跌多涨少。其中，大盘价值和上证50指数表现相对靠前，分别上涨1.86%和1.13%；小盘成长和中证2000指数表现靠后，分别下跌3.57%和3.33%。一级行业方面，石油石化、有色金属和通信等行业表现相对较好。其中，石油石化板块或反映地缘局势紧张带来的油价抬升趋势以及国内“反内卷”政策推动的大炼化行业景气度改善，有色金属板块或反映地缘政治风险提升催化贵金属避险配置需求，通信板块或主要由光纤光缆板块涨价和光模块需求高景气共同推动。

近期观点：近期海外市场总体表现偏弱，或主要受美联储换帅以及地缘扰动加剧影响，美国关税冲突升级和日本财政风波等多重因素持续影响全球市场风偏。国内方面，随着春节假期临近，资金面表现或同步趋于平淡，市场活跃度或进一步下降，震荡行情或将延续，市场风格趋于均衡。此外，随着业绩预告披露期渐进尾声，主题型投资机会或在节后有所改善。建议关注科技、制造、消费和周期板块性价比突出的高质量资产投资机会。

中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要关注方向，需要对调整中的优质成长股保持长期跟踪。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。

4. 吴海健

主题活跃，关注AI应用板块机会

近期市场风格轮动较快，或因处于年报业绩预告密集披露期影响，上周卫星、机器人、AI应用等前期涨幅较大的主题方向调整显著，业绩预期相对较好的海外算力链及有商品价格上涨支撑的上游周期板块表现较好。具体看，或受伊朗地缘风险催化油价上涨预期影响，石化、煤炭等板块表现较好；通信在光模块业绩增速预期较好催化下涨幅居前；或受上游原材料价格上涨影响引发市场担忧下游利润率及需求走弱，电力设备、汽车等板块调整显著。

展望后市，在没有明确主线行情下，市场可能维持横盘震荡，风格快速轮动的态势。进入2月业绩真空期，主题风格相对值得关注，结合近期AI应用及商业航天催化较多叠加1月下旬以来已有一定调整幅度，建议关注相关板块或有的机会。其次，临近春节消费旺季，或催化免税、酒旅、影视等内需方向。

中长期角度，今年可能是AI产业逐渐从“基础设施建设期”向“应用爆发期”跨越的元年，无论是海外大厂模型，还是国内DeepSeek、豆包等模型，都在持续快速迭代，模型效果逐步提升，应用端未来有望迎来爆发，关注有核心数据、生态、场景壁垒的AI应用公司及估值合理、主业稳健有AI应用落地的公司。同时，当然产业发展往往不会一帆风顺，行情也不会一蹴而就，中间或会出现各种扰动引发板块波动，对此我们要保持一定的耐心和信心。

5.周晶晶:

目前港股赔率相对较好，持续看好港股保险板块投资机会

6.严志勇：

债市震荡寻方向 转债关注结构机会

一、债市观点

1）基本面数据对债券市场仍有支撑，但仍需要持续验证。周末公布的1月的PMI低于市场预期，或对债券市场形成一定支撑，但PMI数据近两个月波动较大，12月数据大幅好于预期，而1月有了较大回落，数据趋势性指引较弱，仍需要进一步观察，因此预期对债券市场的支撑也较为有限。
2）贵金属大幅下挫，关注风险偏好变化。上周受到川普提名沃什为美联储主席影响，市场担心美联储缩表，黄金大幅下跌，美元上涨。如果风险偏好明显走低，资金可能流向债券市场。
3）债券收益率逼近关键点位，可能需要更多利好才能进一步下行。上周10Y国债逼近1.8%的关键点位，市场止盈情绪较浓，本周债券发行压力仍然较大，或也限制了债券收益率向下空间。
综上，债券市场或仍处于区间震荡，关注流动性、风险偏好的边际变化。

二、转债观点

转债短期有所调整，可能是估值和正股层面均有所承压，但从中期视角来看，短期调整不影响中期趋势，关注可能出现的交易机会。

数据来源：wind

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