周度观点速递03.09-03.13
周度观点速递03.09-03.13
【一周行情回顾】
上周市场仍延续美以伊冲突影响呈现宽幅震荡，上证指数、深证成指、创业板指分别-0.70%、0.76%和2.51%，恒生指数-1.13%。具体来看，申万一级行业大部分下跌，其中防御属性红利表现较好；周期和制造内部分化，消费平稳，科技表现较差；
周期方向：煤炭、建筑、银行分别上涨5.0%、4.1%、1.4%；石化、有色分别-4.3%、-3.7%。美以伊冲突下，霍尔木兹海峡实质性封锁，传统化石能源价格暴涨，煤炭及煤化工受益；石化因期间油价大幅波动而波动；农业偏防御上涨；建筑等方向因算电一体主题带动权重股上涨；
制造方向：电力设备、环保分别上涨4.6%、0.8%；军工、机械分别-6.6%、-2.4%；电新主要系地缘冲突下，对能源安全，新能源需求端从逻辑上利好+龙头业绩超预期+英国取消风电等关税；前期涨幅较大的燃机链、AI电源等因市场风险偏好下降有所回调；军工表现较差主要系航发链（燃机链）权重股回调影响。
科技方向：整体偏弱，通信、计算机、电子和传媒分别-0.1%、-0.9%、-1.2%和-3.2%；通信光模块等方向相对较强，传媒、电子表现较弱；整体科技方向仍受美以伊冲突风险偏好下降有所压制； open claw（Agent）龙虾需求爆火，逻辑上利好云基础设施等板块表现较好；
消费方向：整体相对平稳；其中家电、食品饮料分别0.5%、0.3%；美护、商贸分别-1.7%、-1.2%；主要系地缘风偏，短期节后内需数据偏弱等影响；
资金层面，过去一周日均交易额24987亿元，近期交易量维持在相对较高的平台。
（数据来源：Wind，截至2026/03/14）
【基金经理观点】
1.何奇：
地缘动荡强化全球能源转型逻辑，新能源板块有望受益
行情回顾：上周市场以震荡为主，美伊战争交易依旧为主线，市场分化明显，碳中和板块整体表现较好。申万二级行业中，风电设备、电池、光伏设备涨幅靠前，其他电源设备、金属新材料、汽车零部件表现靠后。美伊战争持续时间超预期，油气价格大涨，全球滞涨预期升温，新能源等受益资产和防御性板块表现较好，而受流动性和风偏影响较大的主题类板块跌幅较大。
市场观点：与前期观点一致，美伊战争目前不排除有进一步升级的可能，油气相关方向预计仍为市场交易重点。在全球能源危机下将加速各国能源转型，从储能、锂电到上游资源以及风电等新能源方向均有望受益。对于战争的分析判断较难，建议投资上更多立足中期情景做出判断，当前对于上游能源金属的价格和盈利弹性依旧看好，户储行业高景气可能因战争加速。海风公司出海订单有望持续落地，AI资本开支及技术迭代带动相关电源、用电设备环节景气抬升趋势不变。我们将持续综合评估基本面趋势和预期程度，综合风险收益比，在各细分赛道精选个股。
2.董伟炜：
地缘因素扰动市场 关注市场结构性机会
短期观点：上周原油价格出现大波动，整体呈现上行态势，目前中东战争仍在持续，资本市场开始逐步定价滞胀逻辑，海内外主要股指整体表现相对平稳，VIX指数也仅温和上升。A股方面，石油石化，煤炭，新能源等行业上涨，而燃气轮机，有色金属，商业航天等交易拥挤的方向领跌。本周中东战事或有升级风险，市场可能将继续加强“滞胀”叙事，科技和主题类板块或继续调整，但也随时可能降级，其本质原因是美国及其盟友无法承受真正的持续性滞胀以及由此可能带来的AI泡沫破灭。短期可关注能源等相关板块的阶段性特征；中期维度继续跟踪 AI、资源类等方向的发展趋势，同时新能源方向值得关注，此外关注一季度业绩表现较好领域的投资机会。
中期判断：2026年，货币财政政策双宽松格局维持，广谱利率依然位于历史低位，居民存款和外资的潜在增配空间或仍较大，大类资产配置视角对权益市场依然偏正面。中美关系中期依然充满不确定性，斗争或持续。美联储降息预期明确，节奏或有波折。AI产业进展/叙事的变化和内需尤其是房地产市场是否能企稳回升可能是影响中期市场风格的重要因素，需要跟踪和评估。考虑到风险溢价已经大幅下行，中期内市场态势或以震荡为主，但股市的结构性机会可能依然丰富。
3.张昌平：
外部扰动加剧 市场呈现结构分化
短期看，美伊战争正在给全球市场带来较大的冲击。国际上美以打击伊朗，烈度超出预期，持续的时间也超出预期，给全球市场带来不确定性；后续关注战争的重要边际变化。国内两会正在召开。A 股在外部扰动下，后续或将回归以国内基本面为主的运行逻辑。关注智能驾驶、机器人、AI算力、自主可控等前期涨幅有限、调整相对充分的方向，反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。
从中期维度， A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场仍可能处于比较活跃的氛围，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募“赚钱效应”修复，有望迎来增量资金；国际上中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。
4. 葛山
波动幅度加大
上周主要指数涨跌互现，波动幅度显著加大。上证指数全周下跌0.7%；创业板和红利指数表现佳，分别涨幅2.51%和2.49%。科创综指表现相对弱，上周下跌1.87%。
行业表现：顺周期与防御领涨，高位科技股回调。上周行业板块表现分化，传统能源、化工、风电等能源价格或受益板块成为资金避风港，高位AI算力、半导体、互动媒体等成长题材则回调。其中储能、风电设备板块表现强，或受益于英国取消风电组件进口关税的政策利好，叠加国内装机高增预期。此外，高分红类现金防御性板块表现较好，如银行、食品饮料、建筑装饰等。
中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要关注方向。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。
5.严志勇：
关注长端债券回调带来的潜在机会
一、债市观点
1、上周利率债市场收益率上行。分期限看，1Y左右品种下行0.9BP；10Y期国债上行3.33BP。上周国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行1.26bp。
2、美伊冲突向长期化演绎，通胀预期持续较高。目前两国缺乏足够的退出机制以及理由，因此原油带来的通胀预期短期较难改善，压制超长端表现。
3、经济数据仍在验证期，当前并不是债券市场核心因素。上周公布进出口数据，受到假期因素影响，数据超过市场预期，但投资者更关注数据是否有持续性，因此整体基本面数据对债券市场影响有限。
综上，对债券市场持中性态度，由于曲线已经走陡，长端可以关注回调带来的潜在机会。
二、转债观点：
地缘冲突影响持续，转债估值有所压缩。估值短期调整至年内50%分位数以内，后续配置机会或逐步体现。
6.易胜倩
中长债性价比逐步显现
上周债券市场有一定调整，尤其是超长端调整幅度较大。
一、基本面：美伊冲突向长期化演绎，通胀预期持续较高
最近公布的进出口数据虽然超预期，但市场对数据反应相对平淡。真正牵动市场神经的是美伊冲突，两国都没有退让的意思，油价居高不下，通胀预期很难降温，对超长端债券可能产生压制。
二、政策面：降息预期降温，利率下行难度加大
之前市场期待的降息，现在预期有所回落。政策利率和资金价格制约存单利率，短期利率继续下行难度加大，特别是1年期信用债收益率已经处在今年以来较低水平。
三、资金面：税期来了，但不用慌
本周是缴税高峰期，加上政府发债增多，资金面会有点小波动。不过目前整体流动性还是充裕的，央行也通过公开市场操作来"维稳"，资金价格大幅波动的风险较小。
四、机构行为：短债太拥挤，中长债性价比逐步显现
目前对于3Y期以内的短端品种，交易火热但收益率已经很低，配置性价比下降。中段的二级资本债因为调整较多，反而出现了交易机会，流动性好，值得关注。
五、一句话总结
整体保持中性，关注中端的二级资本债机会。
7.计旭：
转债估值压缩，后续配置机会或逐步体现
市场回顾
地缘冲突影响持续，转债估值有所压缩。上周地缘冲突影响持续，油价和全球风险资产波动较大，市场对于冲突的持续性预期不断修正。从市场走势看，全周冲高回落，后半周出现风险偏好下滑状态，板块上，受益的煤炭、电力设备等表现较好。转债估值有所压缩。
后市展望
美伊冲突持续时间或将中期化，对市场风偏有较明显压制。后续展望，市场进入3月下旬，逐步临近业绩披露期，市场风险偏好或将进一步收缩。方向上，关注油价上涨相关受益板块，以及有业绩的相关板块。转债方面，转债估值上周经历调整，估值短期调整至年内50%分位数以内，后续配置机会或逐步体现。
数据来源：wind
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