周度观点速递02.24-02.27

周度观点速递02.24-02.27

【一周行情回顾】

上周市场小幅反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.98%、2.8%和1.05%，恒生指数上涨0.82%。
具体来看，申万一级行业大部分上涨，其中周期、制造、科技大涨，消费表现较弱。

周期方向，钢铁、有色、基础化工分别大涨12.3%、9.8%和7.1%；贵金属或受地缘因素密集、美伊问题催化等影响价格上涨；同时工业金属与贵金属情绪挂钩回暖；小金属稀土或受中美博弈、锂资源春节后排产修复+津巴布韦禁止出口限制影响，大幅上涨；

消费方向，内部分化，社服酒店数据超预期、纺服轻工等出口北美关税或下降、美护等或受益38节催化下；白酒春节符合预期，资金因素下跌，商贸或受免税等预期兑现下跌；

科技方向，通信、电子等涉及算力链相关公司大涨，特别是PCB相关，计算机板块或受大模型吞噬软件等影响，表现较弱；传媒大跌-5.1%，或受春节档低预期影响；

化工方向，化工或受部分品种提价影响表现较好；

制造方向，军工、机械、电力设备分别上涨4.8%、4.1%和1.9%，或受北美缺电背景影响，燃机景气度高，相关燃机链条、变压器出海，服务器电源等大涨；锂电或受碳酸锂大涨成本端受压制股价承压；

资金层面，过去一周日均交易额24403亿元，近期交易量维持在相对较高的平台。

（数据来源：Wind，截至2026/03/02）

【基金经理观点】

1. 张昌平：

节前市场平稳运行 哪些方向值得关注

短期看，上周市场开门红之后，需要密切关注伊朗趋势演变。国际上美以打击伊朗，烈度超出预期，加剧全球市场不确定性。国内两会在即。A 股在经历短期外部扰动后，或延续以国内基本面为主的运行特征；关注智能驾驶、机器人、AI算力、自主可控等前期涨幅有限、调整相对充分的方向，反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。

从中期维度， A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场仍可能处于比较活跃的氛围，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募“赚钱效应”修复，有望迎来增量资金；国际上中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。

2. 葛山

结构性行情伴随波动加大

行情回顾：上周市场震荡上行，小盘表现强于大盘，中证2000涨幅领先。行业方面，涨价主题仍然强势，春节期间价格表现强势的有色板块尤其小金属领涨，供给侧改革利好钢铁，列入美“国家安全物资”的磷化工上周涨幅居前。春节前关注度较高的消费和传媒板块回调，但仍有分化，酒旅等板块上周五开始反弹。

近期观点：海外市场波动加剧，美伊冲突再度升级，美联储降息预期分歧有所加大。美股方面，本周前两个交易日以科技股为代表的风险资产下行，但能源股和军工股多数上涨。与此同时，非美权益资产表现相对亮眼。国内方面，中美互动进程受多重因素影响，市场存在不同解读。考虑到人民币资产在地缘风险中的避险价值，A 股、港股、美股受外部冲击的反应存在差异。市场流动性维持宽松的预期相对平稳，上游资源品重估趋势短期或将延续，国内新兴产业发展趋势仍然向好，市场结构性行情或将延续，建议关注科技、制造、消费和周期板块选择性价比突出的高质量资产投资机会。

中期判断：中长期看，科技创新和制造出海可能仍然是重要关注方向。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。

3.严志勇：

节后关注流动性变化与波段交易机会

一、债市观点

1）上周，利率债市场收益率保持震荡。分期限看，1Y左右品种上行0.48BP；10Y期国债下行0.51BP。上周国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行2.09bp。其中，1年期品种下行1.06bp，3年期品种下行1.31bp，10年期品种下行2.95bp。

2）关注市场风险偏好变化情况，地缘政治因素短期影响市场风偏。

3）国内层面，上海出台地产相关政策，债市反应相对平淡，国内临近两会窗口期，债市主要以震荡为主。

综上，关注风偏调整短期带来的潜在交易机会，但整体来看，债市多空因素交织，或维持震荡。

二、转债观点

转债估值预计维持震荡，风偏变化影响权益市场风格，关注市场是否出现风格切换迹象。

4.易胜倩

地缘冲突如何影响债市？

周末地缘冲突使得避险情绪升级，接下来债市会怎么走？且听我们的分析。

一、国际局势：避险情绪是短期朋友

周末地缘冲突爆发，全球避险情绪升温。这种时候资金往往倾向于向债券转移，对债市来说是短期利好，但冲突会不会持续升级难以准确判断。

二、政策面：地产放松，两会临近增加不确定性

上海又出地产新政，但债市反应较为平淡。经济复苏的进程仍需观察。目前临近两会关键时点，今年市场特别关心"稳增长"政策会不会超预期。且目前10Y国债处于1.8%左右的关键点位，在会议落地前，市场一般都会比较谨慎。

三、资金面：本周流动性扰动因素减少，有望维持稳健宽松

上月末财政支出对流动性有一定支撑，春节后现金回流银行体系，债券供给压力也有所减弱，因此本周流动性压力相对不大。不过，周度公开市场将有超过2.5万亿元逆回购到期，需密切关注央行操作情况，预计短期内流动性仍有望将保持稳定宽松格局。

四、一句话总结

地缘冲突带来避险情绪，两会临近增加不确定性，债市大概率震荡，关注波段机会。

5.计旭：

地缘冲突影响或短期压制市场风险偏好

市场回顾

节后市场延续上涨趋势，转债估值有所回调。节后市场放量上涨，万得全A创新高，方向上以周期和科技为主。转债估值上周有所压缩，高价券调整明显，高估值后市场开始担忧强赎风险。

后市展望

美伊局势影响仍需观察，转债关注强赎风险。上周末地缘问题升级，但美伊局势进展较快，对资产端定价影响需要进一步观察。受地缘冲突影响，短期市场风险偏好或受压制，但往后展望，临近两会期间，市场量能和风险偏好均存在修复空间。方向上，关注相关受益方向，如黄金、电解铝、煤化工等，以及长期逻辑较好的机械等板块。

数据来源：wind

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