周度观点速递03.02-03.06
周度观点速递03.02-03.06
【一周行情回顾】
上周市场或受美以伊冲突影响大跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.93%、-2.22%和-2.45%，恒生指数下跌-3.28%。
具体来看，申万一级行业大部分下跌，其中科技、制造、消费大跌，但防御属性的红利、或受益美以伊冲突的周期（传统化石能源）表现较好。
周期方向：石油石化、煤炭、农林牧渔分别大涨8.1%、3.8%、2.1%；房地产、建筑材料、有色金属分别下跌-4.1%、-4.3%、-5.5%；美以伊冲突下，市场对能源供给端关注度提升，油价、运价、天然气等能源相关价格上涨，石化、煤炭等方向表现较好；电解铝或受益中东产能供需收紧；黄金等先涨后震荡，前期相关预期已有所体现；稀土前期涨幅较大风偏下降回调。农业偏防御上涨，其中猪价见底加速去化，能源价格波动对农产品价格预期形成一定影响，板块呈现短期补涨特征；地产建材等内需方向出现调整，或与资金行为及市场政策预期变化有关。
制造方向：电力设备上涨0.6%，其他汽车、机械、军工均下跌；北美缺电燃机链、电气设备出海、AI电源、液冷等方向延续景气相对强势；油服或受益美伊冲突下油气、油运价格上涨；户储或受益地缘冲突下，市场对标俄乌冲突，气价暴涨对欧洲户储有拉动的情绪性上涨；其他主题方向机器人板块前期涨幅明显，短期或受催化因素及市场情绪影响有所休整；
科技方向：缺电的算力方向特别是光模块新技术方向相对较强；算点协同相关主题受市场关注；而传媒、计算机、电子等有所调整或受市场风险偏好变化影响；大模型相关产业逻辑仍在持续演绎；
消费方向：板块大跌，其中，食品饮料、医药、家电、社服等分别-2.5%、-2.8%、-3.0%、-3.6%；主要受市场风险偏好、节后内需数据及政策预期等多重因素综合影响。
资金层面，过去一周日均交易额26446亿元，近期交易量维持在相对较高的平台。
（数据来源：Wind，截至2026/03/09）
【基金经理观点】
1.董伟炜：
外部波动加大 关注市场结构性机会
短期观点：上周美以伊战争烈度和持续性超预期，原油价格持续上涨，目前仍未看到有明确缓和迹象，同时2月份美国非农数据低于预期，叠加部分机构流动性事件影响，美股市场出现波动，其中AI/半导体股票总体领跌，软件股出现反弹。A股也有类似的结构表现，石油石化，煤炭等行业上涨，而半导体，机器人，CPO等科技和主题类股票下跌较多。国内两会的政策总体符合预期，对市场影响相对有限，上述市场的表现基本契合宏观驱动的交易逻辑。地缘局势仍存在不确定性，市场对宏观环境的演绎或持续影响板块表现，科技及主题类板块波动可能加大。短期可结合组合波动管理需求，关注能源等相关板块的阶段性特征；中期维度继续跟踪 AI、资源类等方向的发展趋势，同时关注一季度业绩表现较好领域的投资机会。
中期判断：2026年，货币财政政策双宽松格局维持，广谱利率依然位于历史低位，居民存款和外资的潜在增配空间或仍较大，大类资产配置视角对权益市场依然偏正面。中美关系中期依然充满不确定性，斗争或持续。美联储降息预期明确，节奏或有波折。AI产业进展/叙事的变化和内需尤其是房地产市场是否能企稳回升可能是影响中期市场风格的重要因素，需要跟踪和评估。考虑到风险溢价已经大幅下行，中期内股市态势或以震荡为主，但股市的结构性机会可能依然丰富。
2.张昌平：
外部扰动加剧 市场呈现结构分化
短期看，美伊战争正在给全球市场带来较大的冲击。国际上美以打击伊朗，烈度超出预期，持续的时间也超出预期，给全球市场带来不确定性；后续关注战争的重要边际变化。国内两会正在召开。A 股在外部扰动下，后续或将回归以国内基本面为主的运行逻辑。关注智能驾驶、机器人、AI算力、自主可控等前期涨幅有限、调整相对充分的方向，反内卷部分板块以及部分新方向也进入关注视野。
从中期维度， A股估值仍然不高甚至相对偏低，或有估值修复的基础并有望吸引外资、机构和居民资产再配置；国内经济增长，政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。2026年市场仍可能处于比较活跃的氛围，机会可能更加多元，主题、景气、困境反转等都值得关注。国内随着公募“赚钱效应”修复，有望迎来增量资金；国际上中国资产有望吸引外资再配置。重点关注从主题走向产业趋势的方向，重视低位拐点板块和机构低配板块的挖掘。
3. 葛山
短期不确定性增加
行情回顾：上周主要指数表现分化，大盘价值、上证指数分别上涨 1.17%、下跌 0.93%，北证50、科创50 跌幅相对较大，分别下跌7.14%、4.95%。上周A股市场表现较弱，海外地缘局势趋于复杂，全球风险偏好有所波动；国内处于两会窗口期，市场交易情绪趋于谨慎。行业方面，油价短期暴涨背景下，石化、煤炭、农产品等资源品上游周期板块涨幅居前。美元升值对有色板块形成一定影响，风险偏好下降带动TMT板块调整。
近期观点：当前地缘冲突态势有所升级，后续存演进存在不确定性，市场的风险偏好可能有所减弱。中长期看，科技创新和制造出海仍然是值得关注的方向，可对调整中的优质成长股保持长期跟踪。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。
3.严志勇：
节后关注流动性变化与波段交易机会
一、债市观点
1.上周利率债市场收益率下行。分期限看，1Y左右品种下行3.58BP；10Y期国债下行0.67BP。上周国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.58bp。其中，1年期品种下行6.88bp，3年期品种下行4.32bp，10年期品种下行1.6bp。
2. 基本面对债券市场仍有支撑，关注本周数据情况。上周公布PMI，低于市场预期，但由于2月春节因素，投资者关注度较低，关注本周公布的社融数据情况。
3、降准降息或仍需时间。上周央行整体回笼流动性，但上周发布会央行并未宣布降准降息，货币政策进一步宽松或仍需等待。
综上，对债券市场持中性态度，关注回调带来的潜在机会。
二、转债观点
1.美伊冲突影响下市场回调，转债估值小幅回升。上周市场在地缘冲突影响下，经历了先放量下跌、再缩量修复过程。转债方面，百元溢价率39.6%，较上上周上涨0.5pct，出现小幅回升。
2.美伊局势影响仍可能持续，转债估值仍存在压力。目前美伊冲突仍是影响市场最核心的因素，且存在较大不确定性，其复杂性远超过市场预期，短期市场风险偏好或受压制。
4.易胜倩
地缘冲突如何影响债市？
上周债市处于政策观望期，两会定调基本符合预期，但"择机降准降息"的表述使市场对宽松节奏产生分歧，叠加股市资金分流，债市整体呈现窄幅震荡格局。
一、国际局势：中东地缘冲突持续，推升全球通胀担忧和避险需求
中东地缘冲突持续，更多中东主要产油国减少了产量，国际油价突破每桶100美元，为自2022年俄乌冲突爆发以来首次，推升全球通胀担忧和避险需求。
二、政策面：政府工作报告发布，整体符合市场预期
政府工作报告发布，货币政策定调"适度宽松"，财政政策定调"更加积极"，整体符合市场预期。
三、资金面：资金面有边际收敛的可能性
3月中下旬存单到期量较大，叠加季末信贷冲量等因素，资金面有边际收敛的可能性，难以进一步宽松。
四、一句话总结
当前市场处于"流动性宽松支撑"与"性价比下降、止盈诉求上升"的博弈期，建议保持灵活仓位，谨慎盲目追涨，关注回调带来的潜在投资机会。
5.计旭：
美伊局势或仍压制短期市场风险偏好
市场回顾
美伊冲突影响下市场回调，转债估值小幅回升。上周市场在地缘冲突影响下，经历了先放量下跌、再缩量修复过程。转债方面，百元溢价率39.6%，较上上周上涨0.5pct，出现小幅回升。
后市展望
美伊局势影响或仍持续，转债估值仍存在压力。目前美伊冲突仍是影响市场的核心因素，且存在较大不确定性，其复杂性远超过市场预期，短期市场风险偏好或受压制。
数据来源：wind
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